繼一季度業(yè)績(jī)大跌之后，調(diào)味品企業(yè)四川天味食品集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天味食品”）半年報(bào)繼續(xù)遭遇業(yè)績(jī)下滑。
天味食品日前披露2025年半年報(bào)顯示，上半年，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比雙雙下滑，業(yè)績(jī)承壓態(tài)勢(shì)持續(xù)。值得注意的是，近年來，受國(guó)內(nèi)調(diào)味品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、行業(yè)增長(zhǎng)紅利逐漸收窄等因素影響，天味食品營(yíng)收增速放緩的問題已逐步凸顯，尋求新增長(zhǎng)曲線成為關(guān)鍵議題。
在此背景下，天味食品將目光投向海外市場(chǎng)，國(guó)際化布局動(dòng)作明顯。就在半年報(bào)發(fā)布前一周，公司披露，正籌劃港股上市。
對(duì)于這一舉措，業(yè)內(nèi)分析人士指出，當(dāng)前天味食品面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、營(yíng)收增長(zhǎng)乏力的雙重挑戰(zhàn)，港股上市能為企業(yè)拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，對(duì)接海外產(chǎn)業(yè)鏈資源。
半年報(bào)業(yè)績(jī)近4年最差
天味食品總部位于四川成都，由“60后”四川人鄧文創(chuàng)立，是川系調(diào)味品企業(yè)。成立以來，天味食品一直專注復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料等，旗下包括“好人家”“大紅袍”“天車”等。該公司2019年在上海證券交易所主板上市。
日前，天味食品發(fā)布2025年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.91億元，同比下滑5.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.90億元，同比下滑23.01%。此次營(yíng)收與凈利雙降的表現(xiàn)，創(chuàng)下該公司近4年上半年業(yè)績(jī)最差紀(jì)錄。
從主要產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)來看，天味食品核心品類表現(xiàn)分化明顯。其營(yíng)收支柱火鍋調(diào)味料表現(xiàn)不佳，上半年實(shí)現(xiàn)收入4.28億元，同比下滑12.85%；香腸臘肉調(diào)料品類下滑更為顯著，收入僅1362.07萬元，同比降幅達(dá)59.31%。菜譜式調(diào)料上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.96億元，但也僅同比微增1.06%。
核心產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力
天味食品業(yè)績(jī)承壓其實(shí)已有端倪。2022年-2024年，其業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)放緩趨勢(shì)，分別實(shí)現(xiàn)26.91億元、31.49億元、34.76億元，同比增幅分別為32.84%、17.02%、10.41%；同期凈利潤(rùn)分別為3.42億元、4.57億元、6.25億元，同比增幅分別為85.11%、33.65%、36.77%。
作為核心品類的火鍋底料，更是從2022年起陷入增長(zhǎng)疲軟的困境。2022年-2024年，天味食品的火鍋底料分別實(shí)現(xiàn)銷售收入11.98億元、12.22億元、12.65億元，分別同比增長(zhǎng)36.92%、1.97%、3.53%。
同時(shí)，天味食品還面臨復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2301億元，預(yù)計(jì)2027年的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3367億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為13.3%，高于調(diào)味品整個(gè)行業(yè)的增速。在此背景下，國(guó)內(nèi)復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)的火熱吸引眾多新入局者，海天味業(yè)2020年推出“火鍋@ME”系列火鍋底料；涪陵榨菜2024年通過收購味滋美進(jìn)入復(fù)合調(diào)味品賽道。
天味食品坦言，復(fù)合調(diào)味品行業(yè)的快速發(fā)展和巨大市場(chǎng)潛力不斷吸引新企業(yè)進(jìn)入，原有企業(yè)也可能繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，而公司不能盡快通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、管理優(yōu)化升級(jí)、品牌影響力擴(kuò)大等方式，繼續(xù)保持并進(jìn)一步提高核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率將受到競(jìng)爭(zhēng)者的侵蝕，存在競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。
面對(duì)雙重壓力，天味食品積極探索破局路徑，通過并購整合與產(chǎn)品創(chuàng)新雙向發(fā)力，謀求多元化發(fā)展。2023年-2024年，公司先后收購食萃食品、加點(diǎn)滋味等調(diào)味品企業(yè)股份，逐步完善產(chǎn)品矩陣。從2025年半年報(bào)來看，天味食品新增控股子公司加點(diǎn)滋味，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.33億元，凈利潤(rùn)708.11萬元；食萃食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.38億元，同比增長(zhǎng)20.52%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)266.48萬元，同比增長(zhǎng)30.88%。與天味食品本身相比，這兩家公司的盈利能力仍相差甚遠(yuǎn)。
籌劃港股上市
面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)承壓的挑戰(zhàn)，天味食品將目光投向海外，而籌劃港股上市成為其國(guó)際化戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵一步。近期，天味食品披露，為進(jìn)一步推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略與海外業(yè)務(wù)布局規(guī)劃，提升品牌國(guó)際化認(rèn)知與影響力，同時(shí)更好地利用國(guó)際資本市場(chǎng)平臺(tái)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，正在籌劃發(fā)行境外上市股份（H股）并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市。
此前，調(diào)味品龍頭海天味業(yè)已在港股上市，和海天味業(yè)一樣，天味食品表示此舉是為了開拓國(guó)際市場(chǎng)。在國(guó)際市場(chǎng)開拓方面，截至2025年上半年，天味食品產(chǎn)品已遠(yuǎn)銷美國(guó)、日本、韓國(guó)、東南亞、歐洲、南美等50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)?！巴晟频氖袌?chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)為公司鞏固和提高市場(chǎng)占有率、迅速切入潛在市場(chǎng)、推出新產(chǎn)品發(fā)揮著重要作用。我們致力于打造全球消費(fèi)者首選的餐桌美味品牌，用領(lǐng)先的科技、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和專業(yè)的服務(wù)滿足用戶需求?！碧煳妒称贩矫姹硎尽?/p>
對(duì)于海外市場(chǎng)的潛力，天味食品在2024年年報(bào)中透露，為突破增長(zhǎng)瓶頸，眾多調(diào)味品企業(yè)已開啟海外布局，而新興市場(chǎng)憑借強(qiáng)勁內(nèi)需與人口紅利，成為中國(guó)企業(yè)全球化的核心發(fā)力點(diǎn)。國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)與海外市場(chǎng)的廣闊空間形成鮮明對(duì)比，加之中餐食材與調(diào)味品供應(yīng)鏈的成熟，為企業(yè)國(guó)際化鋪平了道路。
在2025年半年報(bào)中，天味食品披露了其國(guó)際化布局進(jìn)展，稱已啟動(dòng)BRCGS全球食品安全標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證，從制度、流程、標(biāo)準(zhǔn)三大維度推進(jìn)系統(tǒng)升級(jí)，全面對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)管理體系，旨在構(gòu)建與國(guó)際接軌的食品安全管控能力。
對(duì)于天味食品此次赴港上市，盤古智庫高級(jí)研究員江瀚分析指出，當(dāng)前天味食品面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、營(yíng)收增速放緩的雙重壓力，而H股上市將為其帶來多重價(jià)值：一方面，可引入國(guó)際資本，募集資金用于海外產(chǎn)能建設(shè)、渠道拓展與品牌推廣，有效緩解現(xiàn)金流壓力；另一方面，港股市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)型、國(guó)際化潛力企業(yè)的估值更具彈性，有助于提升公司整體估值水平，為后續(xù)并購、研發(fā)與全球化布局提供資本支撐。
“天味食品在H股上市，有助于提升天味食品的國(guó)際品牌影響力與市場(chǎng)認(rèn)知度。中國(guó)香港作為全球金融中心和中西交匯的樞紐，是國(guó)際投資者了解中國(guó)企業(yè)的‘窗口’。成功登陸港交所，不僅意味著企業(yè)治理、財(cái)務(wù)透明度達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，更能借助資本市場(chǎng)的背書效應(yīng)，增強(qiáng)海外消費(fèi)者、經(jīng)銷商及合作伙伴的信任。尤其對(duì)于正在拓展美國(guó)、歐洲、澳洲等市場(chǎng)的天味食品而言，港股上市是一次高規(guī)格的‘品牌出?！瘧?zhàn)略升級(jí)?！苯Q。
值得注意的是，在此次籌劃港股上市前，天味食品就曾試圖在海外資本市場(chǎng)融資。2022年12月，天味食品發(fā)布公告稱，擬發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市，所募資金將用于海外新建或投資合資工廠、拓展海外銷售渠道等，并于2023年1月、2月先后獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理及瑞交所的附條件批準(zhǔn)，但在2023年9月，天味食品主動(dòng)終止此次GDR發(fā)行計(jì)劃。
對(duì)此，江瀚認(rèn)為，構(gòu)建“A+H”雙資本平臺(tái)，比此前的瑞士GDR計(jì)劃更有助于推動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略系統(tǒng)化落地。核心原因在于，港股市場(chǎng)更貼近華人市場(chǎng)與亞洲消費(fèi)圈，便于吸引熟悉中國(guó)飲食文化的投資者與戰(zhàn)略伙伴；同時(shí)，借助港股平臺(tái)，企業(yè)可更靈活地實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者，未來甚至可通過港股再融資并購海外本土品牌，實(shí)現(xiàn)本地化運(yùn)營(yíng)與渠道整合。
新京報(bào)記者 劉歡
編輯 李嚴(yán)
校對(duì) 穆祥桐
